邮币卡电子盘行业近期发展现状及未来展望

幸福向钱冲

[size=13.3333px]近期，随着邮币卡现货市场的“歇夏”，电子盘也相继进入漫长的“冬眠期”，各文交所指数纷纷大幅下挫，跌幅超过了50%以上的品种比比皆是，经纪会员、投资者均面临大幅亏损的局面，整个电子盘哀嚎遍野、愁云惨淡，很多经纪会员甚至动了转行的念头，但面对投资者的期盼，似乎马上的转行也不现实，大家都盼望管理层能马上出招来扭转颓势，当然各文交所的管理层也没闲着，陆续开始放大招，从公布持仓比例意图告诉投资者主力还没走，到调整手续费收取方式让投资者降低买入门槛，从召开大会一起抱团鼓劲，到锁住主力仓位降低抛盘筹码，诸如此类，该用上的几乎全都用上了，但收效甚微，那么暴跌的源头到底在哪？笔者自05年开始参与大宗商品电子盘，到14年投身邮币卡电子盘，一路走来，多有探索，将颇多感慨整理成文，笔者愿与行业人士一起探讨邮币卡行业的发展，为邮币卡电子盘的破局找寻一条属于自己特色的道路。

[size=13.3333px]自2013年第一个邮币卡电子交易平台在江苏的省会城市诞生以来，邮币卡交易开启的“证券化”交易，吹皱了这个小众行业的一池春水，让沉寂多年的行业彻底被点燃，2014年的现货市场，特别是卢工马甸市场，再次呈现20世纪末的盛况，低投入的进入门槛、高额的投资回报让沉寂已久的市场再次变得亢奋起来，随着大量普通投资者的加入，直接点燃了15年上半年的超级行情，但好景不长，这一波牛市行情随着2015年5月28日的到来而戛然而止，此后虽有个别新开平台出现过大牛行情，但整个行业基本以局部性小行情为主，从16年年初至今，更是跌跌不休，很多普通投资者还未来得及品尝牛市的盛宴，却已掉入万丈深渊。

[size=13.3333px]究其原因，其实根源早就埋下，原因如下：

[size=13.3333px]第一、交易模式缺陷。众所周知，邮币卡交易模式更多参照证券化交易模式而来，发行、申购环节虽经过了改良，但单向交易先买入后卖出模式，让本就成本较低的主发起人，在上市之初就通过不断无量拉涨来抬高所有二级市场参与者的成本，可以说，从一开始，这一场博弈的输赢早就已定，拿着小刀的投资者如何与拿着冲锋枪的主力抗衡？虽然各文交所通过申购配售等措施来抬高主发起人的门槛，试图给其他投资者分一杯羹，但这一块蛋糕毕竟太小，而且中签的基本都是市值较高的大户，中小投资者刚开始就处于弱势状态，往往成为高位接盘的牺牲品。

[size=13.3333px]第二、品种本身缺陷。邮币卡交易和证券交易最大的不同在于，证券交易所上市的主体是公司，公司股价的走势受到的变量因素远远高于邮币卡，国家经济政策、公司内部治理、行业发展预期这些不确定因素都会导致股价产生更多不确定的因素，而交易本身的博弈需要通过更多的变量来实现，但邮币卡由于其特殊的原因，相对的变量较少，炒作的题材也仅限于品种本身的质地、发行量等，当博弈缺乏变量来支撑时，到最后只能依靠博傻来烘托行情，骆式营销即是如此，群体性冲锋式行情带来的短暂亢奋可能让人忘却这个行业的本质，而一旦资金抽离，品种本身又缺乏基本面支撑，到最后只能是暴跌。

[size=13.3333px]第三、参与群体整体水平需要提高。笔者曾经接触过不少文交所的管理层以及经纪会员，最大的感觉是，这个群体很多的思路仍然停留在现货层面。从交易所层面，整体治理水平及专业素养仍有待提高，很多交易所管理者九成以上来自现货市场，而邮币卡电子盘开启的证券化交易需要更多其他行业专业人士的参与，当行情来临时，很多状况会被掩盖，但潮水褪去，很多弊端就会被暴露，自下而上、头疼医头、脚疼医脚的治理方式将使这个行业的发展带来一定的影响，照搬证券化交易模式，必然也被其所累。从经纪会员层面，目前行业整体的营销仍然摆脱不掉“行情”营销，而一旦行情走熊，很多经纪会员往往会面临投资者的埋怨，指责，投诉，甚至拳脚相向，靠天吃饭的营销模式将受到冲击，一大批经纪会员会在寒冬中倒下。从投资者层面，由于受到专业知识的限制，很多交易行为往往来自周围人群的鼓动以及营销人员对盈利的过度渲染，当多数参与者整体专业水平低下时，这个行业的持续性问题将受到极大的考验。可以说，邮币卡电子盘也是中国股市的一个缩影。

[size=13.3333px]第四、平台泛滥，行业监管缺失。据不完全统计，截止2016年6月底，已开业及正在筹备准备开业的邮币卡电子平台约104家，跟2014年底相比，整体存量翻了数番，扩容的背后是众多良莠不齐的杂牌平台出现，从根本上分流了一些主流平台的资金，伴随着各种不规范的操作，2016年围绕邮币卡电子盘的维权事件明显增多，高价发行、强行配售等行业乱象让新进场的投资者在恐惧中慌忙离场，对整个行业带来了一定的负面影响，而监管的长期缺失，让整个行业面临尴尬的局面，众多上市品种优良、品种价值被低估的平台被人遗忘，行情持续低迷。而一些小平台通过各种手段（不公开申购、发行价高企等），再配以忽悠式营销，使垃圾品种持续飙升吸引眼球，经过一轮爆炒后，到最后只剩下一地鸡毛。

[size=13.3333px]尽管如此，笔者对这个行业仍然充满希望，而电子交易作为新型的交易手段在未来一段时间内仍是推动整个行业发展的主要手段，因此笔者对于未来的发展也提出了几点展望：

[size=13.3333px]   （1）管住那颗充满“欲望”的心（明确自身定位）。文交所由于其身份的特殊性，从行业发展开始兼具了多种角色，而笔者认为，经过两年多的发展，交易平台未来的定位应始终着眼于“监管”这两个字，从上市产品的甄选到交易过程的监管都需要平台的管理者积极参与，只有有效的监管才能充分保障投资者的利益，为这个行业引入源源不断的活水。对上市产品的严格甄选，对大户交易行为的严密管控，对盘中异常行为的实施监控都是保障投资者利益的体现。而上市之初如何将收益这块蛋糕分好、如何锁住那颗充满套现欲望的内心，则考验着管理层集体的智慧。丰富交易链端的投资者结构，让场外的机构不被原始持有者的套现冲动所困，则能加速整个市场筹码的换手，为行业可持续发展提供保障。希望不要再出现文交所由于个别大户的撤离而导致整个平台的陨落，这样存在于现货市场的思维本身就很危险。

[size=13.3333px]（2）改变，任何时间都不迟（创新、创新、创新）。近期某文交所推出的类似于股票“融券”模式在业内引起了一定的反响，尽管笔者该模式引入邮币卡这一特殊领域存在一定的怀疑，因为股票对于融券的标的物有着严格的要求（市值较高、筹码分散、流动性充分），如果文交所选择标的物不当，则融券方面临的爆仓风险将成倍增加。同时操作过程不透明则很容易引起关联交易、利益输送等遐想。但为传统的单向交易引入了做空模式，可以说是一次大胆的尝试，双向交易的推出更有助于价值的发现，打破了传统的拉高出货格局。另外，去年某家国资背景的交易平台推出了类似于股票的“ST”政策，并建立了重组机制，虽然目前还未破局，但在一定程度上为这些冠于“ST”的品种带来了一定的变量或者不确定性。可以说，文交所的大胆尝试以及针对二级市场申购、交易环节的创新也为邮币卡电子盘未来的发展注入一丝活力，呈现出了积极的信号。

[size=13.3333px]（3）告别爆炒，丰富营销手段（呼唤价值回归）。一直以来，不管是文交所层面以及经纪会员层面，行情营销的思路一直未变，用行情开发客户的思路固然没错，好一年吃三年现象同样存在于证券市场，但邮币卡市场早期由于客户群体的体量较小，行情往往非常短暂，近期很多经纪会员的门店纷纷转让也是目前行情低迷的一个缩影，改变靠天吃饭的格局，增强投资者对投资标的本身的认同，呼唤藏品文化回归虽然是老生常谈，但同时也是对投资者负责任的一种表现。提升投资者粘性，增强服务意识，可以围绕线下的培训展开，包括藏品文化培训、交易知识培训等手段，配合会议营销，网络营销等推广，在熊市里练好内功，才不会被下一波行情落下。

[size=13.3333px]（4）期待有效的行业治理（监管）。一个行业的发展离不开监管，但过度的干预只会导致行业的衰败，中国的治理结构历来是自下而上的，不犯事，天下太平，一有大规模维权，则一掌拍死，当然，与上世纪90年代对要素市场大规模的整顿关停不同，自2010年开始对于整个要素市场电子交易平台的整顿呈现更多的包容性，监管层对于大宗商品在国际上夺回定价权信心十足，后直接将监管权进行了下放，直接由交易平台注册地相关职能部门对平台进行监管，国家有关职责部门只对行业进行监管。这种政策使国内各类要素市场如雨后春笋般兴起，最多时在册电子交易平台达到1500之多，交易标的覆盖各个门类，从农产品到能源化工、贵金属等，甚至还出现了碳交易、水权交易等交易标的，光2012年聚集在天津滨海新区的电子交易平台就达50多个，当然监管的包容性也同样催生了行业的种种乱象，从07年华夏现货交易市场郭远峰的出逃美国事件、到后来的山东金乡大蒜事件、嘉兴茧丝绸交割风波，再到去年的昆明“泛亚事件”，每一次事件均会引起狂风暴雨般的行业整顿，一批平台管理者、参与者的锒铛入狱直接导致平台的消亡，整个行业得以荡涤，目前的邮币卡平台也确实需要这样的整顿来消除行业发展的延缓，当然实施路径有很多，暴风骤雨的整顿如把握力度不好，则很容易导致整个行业陷入信任危机，如之前针对P2P平台的整顿让一些优质的平台遭遇兑现风波，结果泥沙俱下，行业一时元气大伤，有目的有针对性的监管则会让很多资质不够的平台被迫退出这个行业，从而使投资者、资金再次得以聚集，行业的发展离不开政策的保驾护航。

[size=13.3333px]自2014年末开始的一轮行业造沫运动已经结束，群体狂欢已然停止，各大老牌平台的价值回归已是必然，整体大行情的再次启动也许需要时间，但局部行情仍不会结束，选择安全稳健的平台、针对价值洼地品种进行投资是目前投资者的首选，而如何修炼内功则是摆在广大参与者包括平台管理者面前的一个问题，让我们静等下一场盛宴的到来。