智能手机游戏行业高爆发开始 网游概念股享盛宴

麒麟至尊

智能手机游戏行业高爆发开始 网游概念股享盛宴2013-06-26 10:43:46

　　手机游戏等新兴产业优质品种在市场暴跌中强势崛起,显示新兴产业依然是下半年最为核心的配置品种。姚记扑克（002605）、中青宝（300052）、天音控股（000829）等游戏概念股今日早盘大幅上涨。

　　华泰证券（601688）表示，游戏行业发生结构性变化，端游、页游增长放缓。端游用户数增长放缓及集中度过高提升准入门槛制约端游行业发展；页游行业竞争环境不断恶化，开发商分成比例持续降低，用户获取成本不断攀升成为阻碍页游行业发展的迭障，越来越多的用户转向页游、手游，未来端游和页游市场增速将继续逐年下滑。iResearch预计13-15年我国端游市场规模GAGR仅为13%，页游为CAGR为18%。

　　智能手机游戏行业高爆发开始，3年7倍增长。据iResearch预测，智能手机游戏市场规模将从12年的12.5亿，快速增长到15年的86亿，三年增长7倍，其中2013年将达到32.2亿，同比增长157.6%，据分析师同业内人士交流获悉，2013年iResearch的预测可能偏保守，今年市场规模同比就可能增长2-3倍，市场总规模将超过40亿。
　　手游行业集中度仍然较低，处于爆发前期。目前手游行业正处于爆发前期，开发商方面，2012年二季度与去年四季度相比，除了腾讯凭借强大平台用户群一家独大份额有所增加外，TOP10格局仍然不是很稳定，名次变动很大，第二名到第十名的份额基本维持在5%以下。渠道平台方面，腾讯和中移动位居前二，TOP10中其余平台份额相差不大，份额均为个位数，格局仍不稳定
　　传统端游、页游企业纷纷开始将重心转向手游，蓝海行业可见一斑。分析师认为艺电、金山、人人等纷纷将业务重心转向手游说明了当前手游行业存在着巨大的发展空间；而作为世界游戏行业发展风向标的WCG开始考虑大力发展手游项目比赛也更好的证明了未来游戏行业的发展趋势。
　　五大因素共同驱动手游行业快速潜行。智能手机渗透率大幅提升、移动互联网用户数快速上升、玩家付费意愿增强和收入的上升、移动网络带宽的提升、渠道的创新及盈利模式更加清晰多样化五大因素共同驱动行业爆发。
　　华泰证券认为，A股市场手游产业链中更看好发行商和具备优秀研发及外延式扩张能力的开发商。产业链上游开放商数以千计，下游平台商数量众多且较为分散，因此发行商的价值至关重要。从风险收益的角度，开发商是一个高风险的行业，发行商与其相比风险更低，而收益反而可能更高。此外，华泰证券认为外延式扩张是未来手游企业尤其是开发商快速增长的较好路径，而优秀的内在研发能力也能保证在竞争中取得领先，分析师同时看好此类开发商。

　　投资标的推荐：北纬通信（002148）；掌趣科技（300315）。

　　A股网游概念股迎发展机遇

　　随着微信5.0版本的即将面世,其游戏平台将加速网游从PC时代转向移动时代;而微信游戏平台600亿元的市场规模,更吸引了众多产业资本的关注。A股市场上,移动网游概念股,如博瑞传播（600880）、浙大网新（600797）以及中青宝等将迎来难得的发展机遇。

　　博瑞传播:公司以10亿元的价格收购漫游谷从而牵手腾讯,未来公司将是腾讯移动平台的最大受益者。2013年1月,股东大会通过公司定增价调整为8.86元/股的方案,向控股股东博瑞投资等对象发行不超1.2亿股,募资总额不超过10.6亿元,用于购买北京漫游谷70%的股权。若漫游谷在2014年的净利润为零或大于零,则公司将根据《购股协议》约定以不高于43200万元购买剩余的30%股权。漫游谷目前的主要产品为角色扮演类、策略类、大型休闲类网页游戏,其中《七雄争霸》为漫游谷营业收入的主要来源。该产品创造了最高同时在线人数突破80万的国内网页游戏在线记录。漫游谷与腾讯等众多互联网知名企业开展了广泛深入的合作。该公司2012年1-8月营业收入约为1.6亿元,净利润8300万元左右,净资产则约为2.15亿元。本次收购完成后,公司的网络游戏业务规模将得到壮大,本次发行前公司营业收入为86329.01万元,发行后营业收入为102423.73万元。

　　浙大网新:公司子公司上海花样年华数字媒体技术有限公司与韩国IV公司、韩国Danal公司就无线网络游戏签订一系列的战略合作协议。IV公司是一家手机增值服务内容开发及供应商,花样年华公司作为IV公司唯一的中国授权经销商,将负责IV公司提供的手机游戏等移动数字娱乐产品的汉化及中国市场的销售。

　　中青宝:公司一直积极拓展网页及移动平台游戏。2012年5月,股东大会通过公司用“中青聚宝”计划剩余的募集资金5918.74万元中的3000万元增资全资子公司卓页互动,卓页互动从2009年下半年开始专门进行网页游戏的研发和运营,是较有研发、运营实力的网页游戏公司。不仅如此,中青聚宝还出资400万元增资掌控力,增资后持51%股权。据悉,掌控力专业从事手机、移动平台游戏的研发,具备自主研发产品、并提供手机、移动平台游戏外包业务能力,公司方面预计掌控力2012年-2014年盈利分别可达到400万元、500万元、800万元,与目前最为热门的掌趣科技业务非常接近,因而公司也是未来手机游戏市场的受益者。

　　世界移动游戏大会7月底将在上海举行
　　上海新闻出版局25日在沪宣布，第十一届中国国际数码互动娱乐展览会(ChinaJoy)将于7月25日-28日举行。
　　据消息，在ChinaJoy举办十周年之际，今年还将同期举办世界移动游戏大会。以“论道参悟，中国移动游戏的崛起”为主题的WMGC除了会议外，在上海新国际博览中心W4馆设置有移动游戏主题展区。

　　兴业证券（601377）表示，移动游戏市场是一片蓝海，智能手机普及和客户闲暇碎片化共同驱动手游市场爆发式增长。最低的游戏开发成本使得开发商数量众多，平台运营商的渠道之争成为重点。

　　游戏概念股一览：
　　掌趣科技:主营游戏开发
　　中青宝:主营网络游戏的开发及运营
　　博瑞传播：劲舞团、 公司以10亿元的价格收购漫游谷从而牵手腾讯
　　拓维信息：植物大战僵尸代理

　　浙报传媒（600633）：非公开发行股票收购杭州边锋网络技术有限公司100%的股权、上海浩方在线信息技术有限公司100%的股权。

　　浙大网新：公司子公司上海花样年华数字媒体技术有限公司与韩国IV公司、韩国Danal公司就无线网络游戏签订一系列的战略合作协议。

　　海虹控股（000503）：公司下属的联众世界包括30种棋牌和益智类游戏，是世界上最大的游戏网站

　　同方股份：游戏机、游戏手柄
　　姚记扑克：与北京联众电脑技术有限责任公司达成初步协定，双方拟共同出资在北京顺义区设立一家合资公司，合作开发扑克文化娱乐产业

　　综艺股份（600770）：与连邦软件与目标软件签署合作运营网络游戏《傲世ONLINE》

　　广电信息：目前公司代理的网络游戏有《传奇》、《疯狂坦克》、《英雄世纪》

　　顺网科技（300113）：公司目前正由网吧向全网、由纯媒体向娱乐服务平台转型，蝌蚪游戏联运平台注册用户超2500万

　　润和软件：招聘手机游戏数值策划师已涉足手游产业
　　天音控股：旗下有九九乐游 游戏公司
　　高乐股份:曾公告投入4000万发展3D打印机手游产品
　　时代出版:APP(第三方应用程序)开发能力渐强，具备手游开发能力
　　多家上市公司发力手游市场

　　据来自中信建投研发部的数据显示，2003年中国手游的规模仅为2000万，直到2010年，才有了第一支海外iOS收入突破50万美金的中国团队。而从最近的数据看，月收入达到2000万的游戏产品不下10只，而这些产品中的佼佼者，峰值日收入就有50万美金的规模，整个手游市场与10年前相比真是不可同日而语。

　　“原本就越来越大的手游蛋糕，在腾讯微信游戏平台的加盟后必将继续发展壮大，今后的手游市场，一定是精品迭出、强者越强的时代。”eico design公司合伙人傅京南如此对记者预计。eico公司推出的Weico微博跨平台应用拥有3500万的下载量和近300万的日活跃用户，其对移动互联的产业链分析颇具实力。

　　手游市场的爆发式增长，在资本市场早有反响。以掌趣科技为代表的手游上市公司股价持续上涨。该公司股价从2012年12月初的10元，暴涨至今年6月17日最高价36元。据悉，掌趣科技以其数量众多的产品和不错的销售渠道逐渐建立了其作为手游开发运营商的优势。中青宝则在多个游戏平台发展业务，手游业务在今年来也渐受重视。

　　此外，拓维信息（002261）在手游领域也开始发力。该公司通过多年技术积累及运营商渠道优势，确定以手机动漫与手游业务为两大核心发展方向之一。公司方面此前曾表示，通过“自研 代理”模式推广手游项目，盈利模式主要以一次性下载收费和增值服务收费模式为主 ，之前代理的植物大战僵尸取得了很好收益。公司去年已组建独立的手游研发团队，酝酿全新自研游戏项目，今年可上线运营。

　　值得一提的是，优秀的游戏产品拥有更高的用户留存率和付费率，简而言之，就是微信平台同一天给两款不同的游戏导入1万个用户，其中一款优秀的游戏第二天还留有3000用户，而另一款则只有1000人；同样的，优秀的游戏中付费人数可能有1000个用户，而另一款则也许只有200人是付费用户。因此，优秀公司的优秀产品将在微信移动游戏平台的游戏推广中获益更多。
　　【概念股解析】
　　掌趣科技：获得《喵将传》代理权，手游业务继续升温
　　来源： 渤海证券　　事件：
　　近日，掌趣科技对外宣布，将获得上海方寸全新推出的手机网游《喵将传》iOS版大陆地区代理，共同打造全新的千万级手游。
　　点评：
　　《喵将传》月收入有望突破千万级
　　上海方寸公司今年年初推出的《怪物X联盟》曾创造了月千万的收入流水，《喵将传》游戏集养成、收集、策略、卡牌于一体，游戏模式较丰富，能吸引不同需求的玩家。此前已对外公布了《喵将传》的相关资料和首版官网，引起了行业内的广泛期待，公司认为《喵将传》有希望成为本年度又一款月收入千万级的明星网游，乐观预计收入可能会达到3000万。
　　加大高付费率产品的发行力度，手游业务收入值得期待
　　2012-2013年掌趣科技继续加大了手游业务的投入力度，2013年公司计划发行移动联网游戏16-20款，其中自主研发游戏8-10款，代理发行游戏8-10款。其中，移动联网游戏产品以《石器时代OL》、《西游降魔篇》、《魔兽来了》等为主要代表作品；游戏类型以策略类，RPG，模拟经营，战斗类游戏为主。据文化部报告显示，2012年移动网游戏市场规模为65.1亿元，同比增长68.2%；研报预计2013年有望达到80亿，不断加速成长的市场为公司提供了广阔的发展空间。移动应用分析公司Apsalar通过分析iOS平台数据发现，策略类、trivia类、冒险类、家庭类、RPG类型游戏拥有最高的内购付费率；掌趣以高付费率的游戏类型为主打，目前《西游降魔篇》、《石器时代》等作品在iOS等平台上表现良好，预计2013年公司的手游业务收入将达到1.1-1.3亿元左右。
　　盈利预测
　　研报认为自主开发的产品以及代理手游的不断上线，将使公司提升行业地位。维持盈利预测，预计13-14年的EPS分别为0.93和1.29元/股，且享受行业快速成长和并购事件带来的估值溢价，继续给予“推荐”的投资评级。
　　北纬通信：海外对比分析，北纬手游业务被低估
　　来源： 华泰证券 　撰写时间： 2013-05-13

　　中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。研报选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿，在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势，年初至今涨幅已经高达285%，最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市，经营亏损的手游公司来讲，股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期，市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。

　　如果按照全球投资者所给CMGE估值算，手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿，亏损1434万，目前市值为22亿元人民币，PS为12倍，而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿，利润超过3500万。即使按照同等PS，北纬通信游戏业务对应市值为24亿，而公司当前股价对应总市值为25亿，考虑到3000万原有增值服务利润，公司市值明显低估。
　　投资建议：
　　1，未来三年手游市场高增长，PC游戏向移动端转换是大势所趋。
　　2，公司基本面无任何负面变化，手游业务发展良好，明星游戏“大掌门”表现依旧强劲，环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏，预计下半年将代理约10款新游戏，手机游戏收入将于三季度开始快速增长。
　　3，手游产业链中研报更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比，发行商承担的风险更小，收益更加稳定，品牌效应更加显著，未来议价能力有较大提升空间。
　　研报预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元，对应PE分别为38x、26x和20倍，同时业绩向上弹性较大，给予增持评级。
　　频抛掌趣科技套现 华谊或为筹资涉足游戏业

　　继5月减持掌趣科技510万股套现2.853亿元后,华谊兄弟（300027）在本月17日再度通过大宗交易方式减持掌趣300万股,获利约6000万元。市场人士猜测,公司减持获利丰厚的掌趣科技,或是为了筹措资金以收购页游、手游公司。

　　19日晚间,华谊兄弟公告了这一最新的减持动向。据介绍,本次交易之前,公司持有掌趣科技4500余万股,占掌趣科技总股本的12.61%。本次交易扣除成本、印花税、手续费及企业所得税后的投资收益初步计算约为6000万元。

　　值得注意的是,华谊兄弟于6月5日称,拟披露重大事项并开始临时停牌,6月6日公司透露了马云减持的消息,但却并未复牌。16日,公司在第十六届上海国际电影节上宣布启动2013-2014年度“H计划”,推出“华谊订制”概念,一次性揭晓13位导演的15部新片计划,同时发布今年5部电影的上映档期,华谊兄弟总裁王中军还预测华谊全年的票房约有30亿元。
　　华谊系列动作令人遐想连篇。市场人士还猜测,导致华谊停牌的重大事项,或许正是筹备收购游戏公司,或许这也能解释其一再减持掌趣的举动。
　　华谊在今年上半年曾公开宣称,公司今后业务将集中于文化旅游、电影独立制片公司以及独立服务机构、互联网三大领域,并表示将专注到成长性更高的页游和手游行业。而向来依靠多元化发展、全产业链扩张战略的华谊兄弟,显然手头资金并不宽裕,如今减持获利丰厚的掌趣科技,自然可解决这一难题。
　　携手游戏界“元老”中青宝加码手游业务
　　随着智能终端的普及,手机游戏行业方兴未艾,越来越多的游戏类公司加入到手游行列,将业务发展重点向手游倾斜。上周五,“A股游戏第一股”中青宝便举行了其手游ARPG新品《仙战》发布会。该款游戏被视为中青宝2013年扛鼎大作。公司管理层表示,中青宝还至少储备了5~6款各种类型的自研手游产品,准备在下半年陆续发布上线。
　　6月21日,中青宝携手深圳市墨麟科技有限公司举办了手游ARPG新品《仙战》的发布会。中青宝正式宣布,代理运营由深圳墨麟科技研发、国内游戏业界金牌制作人陈默亲手打造的ARPG手游《仙战》。资料显示,墨麟科技是中国网页游戏研发企业的领先者之一。主要基于自主研发的WebForce网页游戏引擎开发各类精品网页游戏,曾陆续推出多款经典网页游戏产品,其创始人陈默被视为国内游戏行业“元老级”代表,此次中青宝代理的《仙战》为其打造的首款手游。

　　中青宝大举进军手游市场引起了游戏业界与资本市场高度关注。本次发布会上,包括“百度”、“360”、“91”、“当乐”、“UC”、“安智”、“小米”、“机锋”、“中国移动互联网基地”等知名手游分发机构的高层悉数出席,而包括中信证券（600030）等在内的多名券商研究员也到场。

　　中青宝董事长助理、品牌战略兼市场总监李明辉在接受上海证券报记者采访时表示,从2012年起,为了适应行业发展,中青宝已经开始在企业整体发展略上进行了“四横一纵”暨“端游”“页游”“手游”“移动社交”四条平行业务线与“海外全球发行”这一纵线业务交叉配合的中长期战略布局。
　　而此次与墨麟科技的合作,一方面是对墨麟科技以及该公司创始人兼CEO陈默所出品游戏品质的高度认可,另一方面,也是中青宝已经将“手游精品化”理念付诸于实现的标志。
　　另外,李明辉表示,中青宝除了在手游业务方面将加大力度之外,在端游方面,也储备了多款大型休闲竞技类型产品,将会在今年的下半年择机陆续推出;另外,3D页游《全面回忆》将会在6月28日进行首次精英内部测试。

　　实际上,记者注意到,尽管手机游戏在过去一年里占中青宝总营收份额尚小,但其高速增长早已有所体现。2012年年报显示,中青宝实现营业收入1.85亿元,同比增长40.13%,实现净利润1669.20万元,同比增长15.08%。其中,手机游戏方面去年营收1373万,占比约7.5%,同比增速高达86%。由此可见,手游业务有望成为公司新的重要盈利增长点。

　　博瑞传播：暑期档多款新游戏重磅发布
　　来 　源：银河证券 撰写时间： 2013-05-21
　　1.事件
　　5月开始，公司旗下梦工厂多款重量级游戏端游产品陆续上线，16日端游《寻龙记》封测人数火爆，估计峰值在线人数超3万；漫游谷《七雄2》等重磅产品预期于7月暑期档发布。
　　2.分析师的分析与判断
　　(一)端游：代理《寻龙记》封测爆服，公测或超10万在线人数由博瑞子公司神龙游开发，梦工厂代理运营客户端游戏《寻龙记》，于5月16日火热封测以来，好评如潮，引来国内前10游戏公会整体入驻。从流量监测数据来看，《寻龙记》的新用户到达率超《新侠义道》近3倍，测试期间三组服务器爆满。分析师预期该游戏公测的最高在线人数可能超10万，是博瑞今年端游业务业绩逆袭的最好机会。
　　(二)页游：漫游谷《七雄2》等重磅游戏暑期档陆续上线
　　漫游谷目前主要营收游戏是老游戏七雄争霸和去年底发布的功夫西游，目前月流水分别稳定在5000万和1500万左右。收入较游戏发布初期峰值水平有一定回落，但是由于推广成本下降，净利润水平尚可。
　　暑期档开始，预期公司新游戏《七雄Q传》和《七雄2》会在二三季度陆续上线。2款游戏流水与用户水平均超过原七雄产品1/3，进入2000万月流水级别是大概率事件，极可能月流水超3000万梦工厂页游业务经过2年摸索也渐入佳境，5月《小宝升职记》开始全市场全平台推广，月开服40呈爆发式增长，有望成为又一千万级月流水产品。
　　3.投资建议：重申买入博瑞传播
　　今年暑期档，将是博瑞旗下各端游与页游公司重磅产品的密集发布区。目前《寻龙记》，《小宝升职记》分别是博瑞内生端游与页游测试数据最好的产品，有望今年能为梦工厂贡献超额收益。漫游谷的产品开发运营实力很强，今年拟推出的七雄Q传和七雄2成为2000万级产品是大概率事件。

　　假设漫游谷从2014年开始并表，分析师预计公司13/14/15年收购备考EPS分别为0.60、0.72和0.91元，对应PE分别为23.8X、20X和15.7X，博瑞在今年下半年有望迎来业绩与估值双提升，重申“推荐”评级。

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