中融信托充当输血管道 中植系玩转空手道

淮南邮

中植集团财技融通的背后，离不开中融信托亦步亦趋的融资支援。　　“公司对艺融民生第一期1亿元增资已完成，但我们不参与经营。”6月18日下午，中文传媒15.92,0.03,0.19%)(600373.SH)工作人员告诉本报记者。
　　3月23日，中文传媒公告，通过全资子公司蓝海国投，对艺融民生分二次进行增资，首次和第二次增资金额皆为各1亿元，首次增资完成后，蓝海国投占艺融民生注册资本的20%，第二次增资完成后总计为40%。
　　公告显示，艺融民生由嘉诚中泰控股，后者为解蕙淯全资持有。解蕙淯是中植集团二股东，并与实际控制人解直锟存在关联关系。
　　公开资料表明，艺融民生的艺术品投资，依靠的正是中融信托的强力支撑。
　　不仅如此，中植集团在矿产资源领域的并购投资，亦频频闪现中融信托身影，将成为兴业矿业(9.50,-0.36,-3.65%)(000426.SZ)第二大股东的西北矿业、已被金飞达9.36,-0.27,-2.80%)(002239.SZ)收购45%股权的卡西矿业，均借道中融信托融资实现乾坤大挪移。

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中融信托“搭桥”

　　“中植系”四处出击几近无孔不入，依仗的是中融信托融资平台。近日计划参与兴业矿业定增的西北矿业，就是典型例子。

　　资料显示，2008年6月，中融信托就设立了西北矿业股权部分收益权投资集合资金信托计划（查询信托产品），信托规模1亿元，用于受让中植集团旗下兴嘉盈持有的西北矿业增资扩股收益权。

　　成立于2007年7月的西北矿业，当时注册资本5亿元，于2008年2月增资扩股，将注册资本增至6.25亿元，由兴嘉盈认缴全部增资，并另出资1.25亿元作为溢价出资款进入资本公积金，占股20%。

　　2010年8月，西北矿业原股东湖南有色将所持14.4%股权转让给兴嘉盈；2012年5月，中开盛将其所持36.2%股权转让给兴嘉盈，兴嘉盈又将所持5%股权转让给甘肃万泽，兴嘉盈由此成为持有西北矿业65.6%的控股股东。

　　而从2010年以来，中融信托至少成立了一个3.5亿元的兴嘉盈贷款集合资金信托计划，及四期合计达到4.2亿元的西北矿业股权收益权投资集合资金信托计划，均由当时全资控制兴嘉盈的西部建元或兴嘉盈持有的西北矿业对应股权提供质押担保。

　　金飞达于2012年7月完成的收购兴嘉盈所持卡西矿业45%股权，与西北矿业异曲同工。

　　据公告，当时兴嘉盈持有卡西矿业85%股权，转让给金飞达45%股权作价1.1亿元，按收益法评估增值率为22359.75%。转让完成后，金飞达并不介入经营，只委托兴嘉盈经营卡西矿业。值得注意的是，股权交易完成后，金飞达对卡西矿业的投资采用权益法核算，不进行会计报表合并。

　　而兴嘉盈在2011年1月介入卡西矿业之后，亦在当年3月通过中融信托设立了规模为1亿元的恒殿股权收益权投资集合资金信托计划。卡西矿业是由恒殿变更而来。

　　矿产资源类信托产品更是中融信托所倚重，2011年，其发行该类产品22款，融资规模31.61亿元，占同业此类总发行规模的6.57%，2012年上半年又提高至7.1%。

　　“利用信托资金为自己收购过桥，然后溢价出让，这种做法就是平常所说的空手套白狼。”一位券商人士认为。

　　而五岳乾坤能成为SST华新(23.87,0.00,0.00%)(000010.SZ)第一大股东，中融信托也功不可没。据报道，五岳乾坤提供给SST华新的4.41亿元股改现金对价，正是中融信托通过信托计划支付，这也是“中植系”得以获得五岳乾坤27.38%股权的关键原因。

　　值得关注的是，虽然中融信托2010年以来的第一大股东是经纬纺机(8.80,-0.17,-1.90%)(000666.SZ)，但与此前由中植集团控制并无区别。据中融信托年报，其董事长刘洋、监事长高兴山、总裁范韬等，皆来自中植集团，之前曾任中植集团首席执行官、副总裁、总裁助理。

　　腾挪艺融民生

　　而中文传媒增资入股的艺融民生，则是“中植系”倾力打造的“双手互搏”新领域。

　　中融信托发行的艺术品信托产品数量遥遥领先同行，仅2012年上半年，中融信托就发行了8款产品，占所有艺术品信托产品的47.06%。早在2011年，艺融民生管理的资产规模(原值)就以10亿元占据艺术品基金冠军位置。

　　针对艺术品投资，中融信托设立了“融宝”和“融美”系列艺术品集合资金信托计划，其中融美系列的艺术品集合资金信托计划，至少成立了16号产品。

　　融美艺术品集合资金信托计划资料显示，其投资顾问与融资方为嘉诚中泰或艺融民生，或采用双投顾模式。

　　中融信托不仅热衷发行艺术品信托产品，其融美10号艺术品集合资金信托计划规模达10亿元，创下2012年艺术品信托产品之冠。

　　“产品多、规模大，并不代表操作规范、业绩好。”一位信托人士表示，“艺术品投资存在很多灰色地带，常见作弊手法是将低价取得的艺术品高价拍卖，投资顾问拍下后按拍卖价质押给信托公司，融得资金进行循环操作。”

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此前的例子是，农业银行(2.67,-0.02,-0.74%)(601288.SH)副行长杨琨涉案后，曝出多家信托公司因艺术品投资与其有染。而2012年下半年以来受此影响，艺术品信托发行规模大幅下降约四成。

　　就在艺术品信托产品质疑四起之后，艺融民生迎来了中文传媒的2亿元增资。

　　但这项投资却在董事会表决时遭遇了3名董事的弃权票，弃权理由为：议案内容风险较大、有关资料不全、情况不清楚。

　　公告显示，艺融民生成立于2011年3月28日，注册资本1000万元，其截至2012年12月31日总资产17990万元，净资产为5826万元，主营业务收入8153万元，净利4000万元。

　　中文传媒增资之际，北京天健兴业资产评估有限公司出具的评估报告表明，以2012年12月31日为评估基准日，艺融民生帐面总资产11514.02万元，净资产为3469.89万元。这个数据与上述审计数据存在较大出入。而采用收益法评估后，艺融民生的净资产为31668.02万元，增值28198.13万元，增值率812.65%。