用数据了解熊猫币

吴纪文

用数据了解熊猫币——价值与发展篇 我国的熊猫币 ——谨将此文献给熊猫币发行35周年纪念 熊猫币的市场价值 1 我国熊猫币的市场价值由文化艺术价值和收藏投资价值共同构成，两者之间既有联系，也有区别，共同形成了熊猫币的市场价值。 一、文化艺术价值 何为我国熊猫币的文化艺术价值？简单地讲，就是人们在熊猫币的创意、设计、雕刻、铸造、收藏及传播过程中的精神价值。 熊猫币以我国享誉世界的国宝大熊猫为主题，在国内外各种人群中的认知度极高，是我国现代贵金属币中少有的能够跨越不同国家文化差异的项目，是联结我国人民与世界人民友谊的纽带。熊猫币不仅可以寄托人们对大自然的热爱和对美好生态环境的憧憬，同时也可成为传播中国形象和风采的重要载体。可以说项目主题意义重大。 从熊猫币的设计要素看，正面以我国最著名的古代建筑之一的北京天坛为主景，充分反映出中华文化的博大精深。背面图案的熊猫设计千姿百态，活灵活现，生动描绘出人们对大熊猫神秘生活的遐想。可以说设计要素精准全面。 从熊猫币的设计雕刻看，倾注了我国数代钱币设计雕刻大师的精神世界和艺术奉献。不管是具象的生动造型，还是抽象的卡通形象；不管是全景描绘，还是局部形象刻画，都充分体现出设计雕刻者对艺术的不断追求和创新。可以说，设计雕刻丰富多彩。 从熊猫币的铸造技术创新看，也充分衬托出我国铸币技术的最新发展。用金属的光感来反映大熊猫的黑白毛色是我国造币人的创造。用各种复杂的喷砂技术来衬托大熊猫的丰满形象也是我国造币人工匠精神的体现。彩色、镀金、镶金和双金属等技术的采用更是以熊猫币为起点，可以说技术创新硕果累累。 二、收藏投资价值 何为我国熊猫币的收藏投资价值？简单来讲，就是按资金成本计算的买入价与卖出价之间的比价关系。这种比价关系不仅要考虑各种熊猫币的绝对增值幅度，同时也要与各项宏观经济指标对比，形成在考虑时间成本和机会成本在内的相对评价数据。 在熊猫币中，投资币占比较大。而在熊猫纪念币中，金币和银币又占据了大部分纪念币份额。为简化起见，以下将主要分析投资币和纪念币中金银币的投资价值，其他细分板块的投资价值可通过附表详细了解。 在下面的分析中，将主要使用如下指标： 变动成本溢价率（S/BD值）：即市场价与统计时点的贵金属价值的比值，俗称料价比。 CPI比较值（简称CBZ）：用于衡量熊猫币实际增值幅度是否跑赢同期CPI的指标。 存款利率比较值（简称LBZ）：用于衡量现代贵金属币实际增值幅度是否跑赢同期存款利率的指标。 货币贬值幅度比较值（简称HBZ）：用于衡量现代贵金属币实际增值幅度是否跑赢同期货币贬值的指标。（说明：当CBZ、LBZ、HBZ大于1时，表明币种或板块的实际增值幅度优于相应经济指标，反之则表明劣于相应经济指标。） 比较值综合评分（简称BH）：用于衡量现代贵金属币收藏投资价值的综合指标，主要用于评价各币种或板块之间的相对投资价值，单独使用没有经济意义。 变动成本溢价率 图22为主要币种变动成本溢价率分布图。如图所示，投资银币与纪念银币的S/BD值均优于大盘，投资金币与纪念金币的S/BD值均弱于大盘。 CPI比较值 图23为主要币种CPI比较值分布图。如图所示，投资银币的CBZ值优于大盘，其他板块的CBZ值均弱于大盘。其中表现最弱的是纪念金币，板块整体增值幅度没有跑赢CPI累计值。 存款利率比较值 图24为主要币种存款利率比较值分布图。如图所示，投资银币的LBZ值优于大盘，其他板块的LBZ值均弱于大盘。其中，投资金币、纪念金币和纪念银币板块的增值幅度均没有跑赢LBZ累计值。 货币贬值速度比较值 图25为主要币种货币贬值速度比较值分布图。如图所示，投资银币的HBZ值优于大盘，并且跑赢了货币贬值速度。其他板块的HBZ值均弱于大盘，且均没有跑赢HBZ累计值。 投资价值综合指标 图26为主要币种投资价值综合指标分布图。如图所示，投资银币和纪念银币的BH值均优于大盘，投资金币和纪念金币的BH值均弱于大盘。 投资币经济属性的转化 我国投资币的发行时间已有35年，对于一些早期发行的投资币来讲，由于当时某些币种发行数量较少，加之市场的损耗和沉淀，市场存量已经大幅减少。因此，市场交易价格的表现相对比较突出，已经显示出纪念币特性。例如1995版1/2盎司熊猫普制金币。如何判断投资币中某一币种经济属性是否转换？我们假设，当投资币内某一币种的BH值高于纪念币的平均BH值时，它们的经济属性已经发生转变。有关这种转变的统计分析（见表7）。 如表7所示，在投资金币中，已经有25个币种出现了经济属性的转变，占投资金币总量的13.59%。在投资银币中，已经有6个币种出现了经济属性的转变，占投资银币总量的17.14%。 通过以上数据可以看到： 1.投资银币和纪念银币的各项投资价值指标普遍相对较优，这可能与银币绝对价格相对较低有关，同时也反映出供需关系的不同状况，这也是当前金币市场平均消费水平的间接反映。 2.从变动成本溢价率（S/BD值）看，投资金币的整体平均溢价水平为19.20%，这个数据已经从整体上充分反映出投资金币市场交易价格紧随贵金属价格波动而变化的基本特性。 3.在投资币内部，由于受到多种条件变化和影响，其中部分币种的经济属性已经发生变化。数据表明，如何认识我国的投资币不能采用僵化和形而上学的思想方法。对我国的投资币而言，情况也是复杂的，与纪念币相对应往往存在我中有你、你中有我的情况。人们既要从整体上充分认识经济属性差异在收藏投资价值上的不同，同时也要分别对待它们内部的变化，更好地掌握收藏投资价值变化规律。 4.从熊猫币各项投资指标的数据情况看，整体上不够理想。分析其中的主要原因：①从大的外部环境看，整个市场还处于深度调整之中，当然，熊猫币也不可能幸免。②对熊猫币，特别是投资金币起重要影响作用的黄金价格走势没有根本性好转，目前正处于区间震荡，使金价高点时销售的投资金币的投资价值仍处于负面。③在整个熊猫纪念币中，加字币占比不小，而这个系列币种的市场表现普遍不佳，从而对整个纪念币板块产生了很大下拽作用。④在熊猫纪念币中，一些近年发行的特定主题金银币也表现不佳，很多币种的市场价格也紧贴贵金属价格而变化，对整个熊猫纪念币的市场表现也产生了负面影响。 5.数据表明，任何投资活动都存在风险，熊猫币也不例外。如何能让广大收藏投资及消费群体实现熊猫币文化艺术价值和收藏投资价值的动态统一，将是一个重要课题。 综上所述，熊猫币的投资价值是动态的，特别是在当前整个市场处于深度调整之时，投资价值明显偏弱，人们希望随着市场的企稳和回升，熊猫币能够表现出更好的收藏投资价值。 如何发展熊猫币 2 在我国的金币市场中，熊猫币是整个现代贵金属币极其重要的物质基础，其中投资金币又是这个物质基础的核心。从目前国内黄金市场的消费结构看，虽然2016年投资金币的年销售量已经创出历史新高，达到66.71万盎司，但是与国内实物金条消费总量相比，仅占其中的11.73%。数据说明我国投资金币的市场发展路途还很遥远，扩容空间巨大。努力发展我国的金币市场，就是要大力发展投资金币，这是整个金币市场的核心和关键。大力发展投资金币不仅可以积极落实藏金于民的国家政策，增加大众投资黄金的选择品种，同时也可以大大提高中国金币在整个社会中的地位和影响力，从而推动整个金币事业更大发展。 如何大力发展投资金币，首先要对目前整个现代贵金属币的产品结构进行重大调整。大力压缩纪念币的发行项目和品种，把发展投资金币作为整个金币工作的重中之重，把工作重心转移到投资金币的扩展和营销上来。如果没有思想认识上的提高和发展战略的调整，我国的投资金币就不可能有突破性发展。 大力发展我国的投资金币，还必须大幅度提高投资金币在整个黄金投资市场的竞争性和影响力。虽说我国的投资金币由国家垄断发行，但是作为一种以投资功能为主要特色的黄金产品来说，也将面临整个黄金投资市场的激烈竞争。如何适当降低零售价格、大幅缩小官方买卖差价、丰富各种交易工具，充分利用好国家批准的免税政策、建立起顺畅有效的官方回购体系，将成为提高我国投资金币市场竞争力的关键发力点。只要投资金币具备这种投资优势，就一定会有大量资金主动进场，形成不请自来的新局面。 大力发展我国的投资金币，还要继续扩大已经建立起来的商业银行销售体系，同时鼓励有实力的民营黄金企业积极介入，逐步构建起覆盖面广泛和方便投资者交易的营销系统。与此同时，还要继续坚持不懈地加大宣传推广力度，利用多种形式宣传投资金币，让人们在想购买黄金产品时，能够想到投资金币也是选项之一。 大力发展我国的投资金币，还必须把保护收藏投资者利益作为重要工作。这里首先要创造条件建立有效的投资金币市场信息查询系统，大幅提高交易信息的透明度，逐步改变由于交易信息不对称给收藏投资者带来的风险和损失。要正确宣传投资金币的投资价值，充分提示风险，避免不实宣传误导民众的不当商业行为。只要广大收藏投资及消费群体的利益能够得到充分保障，形成经销机构和收藏投资者的命运共同体，就一定会有大量资金和人群不断进入金币市场，形成一个良性发展新局面。 我国投资金币的市场发展潜力巨大，只要政策和方法对路，积极解决发展中存在的问题与障碍，努力实施向投资金币要规模、求效益的发展战略，在较短时间内实现100万盎司的年度销售规模是完全可能的。再经过一段时间的努力，实现300万盎司的年度销售规模也是值得期待的。即使实现这个目标，投资金币的年度销售规模也仅占国内实物金条消费总量的30%～40%。 中国金币市场的发展关键看熊猫币，其中投资金币将成为最重要的发力点。人们期盼再创辉煌的熊猫币，能够继续带动我国金币市场阔步前行。（完）