高货币化之谜黄金能否提供一剂解药

仁者无敌

2013年05月28日 11:29  中国黄金报  我有话说
　　□本报记者 李清飞 张辰姿
　　一张100元的钞票，上世纪六七十年代时，足够一个六口之家两个月的家用。而如今，按日均15元的生活标准，也不足以让一个人度过一周。
　　你能否想象，再过若干年，百元大钞，还能买到什么？
　　近年来的全球经济萎靡，使得各国央行都争相实行量化宽松政策，增加基础货币供给量，向市场注入大量流动性资金，以鼓励开支和借贷。这样的冒险行为，在利于刺激本国经济的同时，也对包括中国在内的新兴市场构成了更大的资金流入风险。
　　经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程，即所谓经济货币化过程。而当广义货币供应量(M2)与国内生产总值(GDP)的比值这个所谓的货币化指标不断变大时，可能就意味着经济状况开始出现扭曲。
　　过度的货币超发，带来的是货币信贷的不断扩张、资产价格泡沫的逐步蔓延，以及通货膨胀压力的不断加大，将世界经济一步步推向崩溃的边缘。
　　20 世纪90 年代中期，中国的货币化指标突破100%关口，开始超越欧美主要市场经济国家。而真正的高货币化是从2005年开始，并随着2008年金融危机进一步扩大。货币供应量快速增长，M2维持着约18%的年均增速，远远高于中国8%左右的经济增长率，其与GDP的比值已经超过200%。特别是今年以来，快速增长的M2已在3月末达到103.6万亿元，同比增长15.7%，这也是中国的广义货币供应量首次突破100万亿元。
　　5月22日，在由中国国际经济交流中心主办的第47期“经济每月谈”论坛上，中国农业银行(2.71,-0.01,-0.37%)首席经济学家向松祚[微博]提出，高货币化之谜的核心根源，是全球货币体系的全面崩溃。而这个体系崩溃的背后，则是黄金作为货币发行之“锚”的作用失效，也成为信用货币不断膨胀的根本原因。
　　1973年宣告终结的布雷顿森林体系，实行的是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制，美元以35美元/盎司的价格与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，相当于间接与黄金挂钩。
　　“那时候人类的货币体系和商品还或多或少有联系，因为黄金的地下储备以及开采量是有限的，黄金对于全球货币供应量还有一定约束。美元不能大规模贬值，否则其他国家就会拿美元储备去兑换黄金，黄金储备下降，美国国会就会做出反应，控制货币发行。”向松祚指出，“但是这个体系崩塌后，全人类的货币供应量完全没有约束了，货币供应量的多少，更多的取决于央行行长的想法。”
　　那么在解决高货币化这个“疑难杂症”的过程中，黄金是否有可能重新发挥一定的约束作用呢？
　　尽管认为黄金的淡出是造成高货币化的根本原因之一，向松祚还是认为，黄金最好的时代已经过去，黄金现如今是一个普通的投资产品，而各国央行也几乎没有可能再将货币和黄金挂钩。
　　因此，向松祚表示，在解决高货币化这一全球性经济“疑难杂症”的过程中，黄金很难再重新发挥其对货币供应量的制约作用。但他表示，各国央行还是应该持有一定量的黄金用来抵御未知风险。
　　而华东师范大学金融系副教授周洁卿对此并不认同：“经济萎缩了，政府要走出经济困局，就不断发行信用货币，引发更大规模的通货膨胀，走入一个恶性循环。在这样的情况下，应对纸币贬值的最好办法就是持有黄金。这也是自从高货币化问题凸显开始，黄金的牛市便同步持续了十余年的原因。”
　　她表示，目前学界对于“黄金无用”的说法过于片面，只看到短期内黄金价格的下跌减值，而没有看到黄金长期保值、抵御风险的作用，反而算了一笔“糊涂账”。
　　“目前金价的变化是一个合理的调整期。”周洁卿认为，自美国“9·11”事件后，美国经济一直处于一个比较低迷的时期，美元的走弱也使得金价被推上了一个高峰。但随着美国“元气”的逐步恢复，金价也势必会慢慢向合理的价格回归，这都是市场经济下的正常波动。
　　在周洁卿看来，日本人民对于黄金的投资是一个很好的借鉴。“全球货币体系崩溃后，黄金和美元不再挂钩，很多人不看好黄金，买黄金要有底气，还要有勇气。在谁都不要黄金的时候，日本投资者却开始持有黄金，有很强的前瞻性。”她说。
　　上世纪80年代初期，本来热衷于投资房地产的日本投资者，在屡次的地震中发现，暴露在外的资产并不可靠，黄金反倒是保值的一个绝佳选择。加上在那时的日本，资金存在银行不但没有利息，还要收取保管费，于是黄金投资尤为火爆。
　　“现在这个时期，有些像80年代的日本，金价的短期调整让越来越多的人对黄金失去了希望。”周洁卿说，“但我们持有黄金，万万不可急功近利，要把眼光放得长远一些。按照各国政府的发展模式和纸币发行的速度来看，黄金抑制通货膨胀的作用慢慢会凸显出来。”
　　另一方面，鉴于中国日益扩大的贫富差距，开征遗产税已列入中国税制改革的议事日程。“一旦真正实施遗产税，相信也会有更多人选择投资黄金。”周洁卿表示。
　　也许黄金并不是解决高货币化的终极“处方”，但至少能在快速膨胀的经济之中，为焦灼的投资者“降降火

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