邮票投资纵横谈

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    邮票，素有国家名片之称，方寸之间容纳天下、古今、历史、人文等；由于其所拥有的文化、艺术等价值，为收藏界为珍爱，邮票的收藏也成为收藏界的一大分支。而百余年来，对于各种邮票的价值挖掘，收藏与转手，各种珍品价格不断攀升，也吸引了世界各地的人们对邮票进行收藏与投资。
　　一、邮票的基本属性
　　邮票的基本属性，是邮资预付凭证。而邮票所必须具备的两点必要条件，一是邮政机构发行，二是有面值，两者缺一不可。
　　二、邮票的价值属性
　　邮票也是一种商品，因此其价值属性，也应包括两方面，一是使用价值，即最初发行时作为邮资凭证所具有的价值，以面值为其价值基础；二是交换价值，即邮票在市场流通时所具有的价值，以邮票的市场价格为表征。
　　三、邮票的投资
　　我们之所以说邮票可以收藏，可以作为投资品，是基于一个基本判断，也就是大多数邮品，具有升值的空间或潜力。事实也确实证明，大多数的正规邮品，在发行若干年后，其价格终归还是会高于面值，只是幅度大小不同而已。当然，少数的正规邮品会打折；而多数不太具有权威性机构发行的商业化邮品如企业金卡、个性化定制型邮票，是很难有升值空间的，长期打折和无人问津是必然，可以收藏，绝大多数并不具有投资价值。
　　四、邮票投资的基本法则
　　1、对资对象必须是权威机构发行的正规邮品。
　　2、物以稀为贵的基本原则。
　　这点上，必须说明的一点是，列为珍邮的错票，都是因其存世量极其稀少，而受人追捧，片面的追错而不考虑其存世量因素，是追错的一种误区，也容易被市场误导。
　　3、时间因素。
　　邮票发行时间的长短，决定了其市场实际可流通量的大小。具体体现在，一是消耗，二是分散沉淀，最后考虑的才是人为控盘因素所导致的暂时流通量变化的情况。
　　4、低买高卖的原则。
　　这里的低与高，还是基于其价值基本判断。价格低于其理论价值时，可买入；而高于其实际价值时，可卖出。具体买点和卖点受市场波动影响，但并不影响这一基本原则的实质性理解与执行。
　　5、需求的因素。
　　供求关系决定价格波动，所以，需求方面也是邮票投资所必须要考虑的，有时甚至会成为投资方向的最重要的因素，因为需求的变化有时会直接导致邮票价格的变化。
　　需求方面，就邮票自身而言，题材与设计等因素会比较重要；而就外部因素而言，炒作因素、产品消耗、邮市大势等，会影响到邮票的需求，乃至影响到其价格变化。
　　五、邮票价值的基本判断法
　　我们投资邮票，常困惑的是，什么样的价格才是低可以买，什么样的价格才是高可以卖。以前我曾写过专文进行阐述，这里写得更简明点，希望大家能比较好理解。
　　邮票的价值，基于面值，随着年份增长，逐渐地导致市场流通量变小，而引发一种逐渐地在面值基础上的升值现象。我们对邮票价值的基本判断，需要对这种升值情况进行一种较为普遍地研究，从而得出基本判断法则。
　　通过对新中国邮资票品的研究，我发现邮票的升值，也符合整个投资市场的一个基本特点，也就是，任何一项投资，年复合增涨率在20%-30%为较高投资回报率区间，少数投资的投资回报率可以超出此范围。股票如此，艺术品如此，邮票也是这样。
　　我针对邮票具备面值的特点，引入年溢价率的概念。以邮票面值为基础，邮票在发行期内，每年在面值基础上的年复合增涨率，我称其为年溢价率。如一枚面值8元的型张，如果其第2年涨到10元，那么，其年溢价率就是（10-8）/8×100%=25%；而如果其第3年（即发行两年后）价格达到15元，我们来求其年溢价率A，8×（1+A）×（1+A）=15，则A我们求得为0.37即37%。
　　基于年溢价率，在不考虑市场其它因素（如市场行情强弱等）影响价格的情况下，我们大致上可以预测邮票的未来价格趋势，并做出合理的价值判断，这里详细说明如下。
　　1、题材与设计较优的品种，发行量适中或偏小，此类邮品年溢价率约在20%-25%之间，如早期优秀的JT票品红楼梦、民族乐器、桂林山水、留园等，以及红楼梦M、齐白石M等，均在此列。而爱科学M年溢价率超过25%，达到约30%左右；金猴更是达到40%左右。
　　2、题材与设计较优的品种，发行量较大的，如80年以后，题材设计较优的梅花、吴昌硕、风筝、三国一、水浒一等；或题材与设计较普通的品种，但发行量较小的，如85年以前的多数早期一些普通的JT票品，此类邮品年溢价率约在10%-20%之间。
　　3、题材与设计较一般的品种，发行量又较大的，如85以后的多数JT票品和编年票品，此类邮品年溢价率约在0-10%之间。打折票品的年溢价率为负值，类似于亏损股。
　　基于以上认识，我们对邮品的价值就有了基本判断的原则。
　　1、对于邮品，年溢价率低于6%的，可认为低估，尤其是发行超过5年以上的已经经过较好地分散沉淀的邮品；
　　2、超过30%的，一般可认为属透支邮品，不具有投资价值。
　　3、年溢价率在5%-25%的，要适当根据其题材、发行量、设计来综合考虑，详细情况上面已讲，不再复述。
　　六、现阶段邮市投资价值的整体认识
　　正确认识现阶段邮市的投资价值，我想从以下几个方面进行阐述：
　　1、邮票估值应以面值为基础，综合考虑年溢价率情况，来进行估值判断。
　　之所以再次强调这点，是因为我们对邮票的整体供需关系得首先有个清醒的认识。邮票作为邮资凭证，使用消耗量已经非常小；发行期或发行时间不长的邮票，实质上是供远大于需求的。所以，除了极少数个别品种，我们认为它可以出现小幅溢价外，其余绝大多数打折是正常现象。所以，炒新的唯一途径，就是人为控盘再加上透支未来升值空间，基本上炒一个死一个是必然。典型如91的盼盼型张和97的香港金箔。
　　2、邮市内需严重不足，导致85年以后的JT票品和编年票品出现价值低估严重情况，但局面改观尚条件不成熟，需要较长时间进行调整与修复。
　　邮市的内需不足，主要表现在邮品的消耗使用量锐减和集邮队伍萎缩，而这种局面一时无法得到根本改观。目前，85年以前的JT票品和其它票品，在经过09年左右几年来的价值修复后，估值多数已经进入合理状态，如果邮市不发生根本性变盘，其维持良好势头发展局面可期，目前应已经处于相对平衡稳步发展的时期。而85年以后的票品，由于普遍发行量较大，内需严重不足，直接导致了多数票品长期低估值状态，但此局面短期内也难以得到根本改观。
　　3、产品需求是外需，目前成为邮品上涨的主要动力；未来，内需增涨，将成为邮品上涨的原动力。
　　现在，邮票总市值不过千亿级别，可流通市值达不到千亿。而外围可供给资金量，远远大于此数量。问题在哪里？问题在于目前邮市的不规范，直接影响到了邮品价值的权威性，信任危机不解决，资金是不会进场的。而如何重塑国家名片的权威，到底要做哪些事情，我等草民空谈也只能误国，也就不谈作罢。我只想说，一旦邮市对资金形成吸引力，成为民众闲散资金投资的一个比较重要的方向，未来的发展，可能是我们大家都很难想象得到的。内需发生根本改变，需要多少时间？无法有明确时间表，完全要看邮市内在是否会发生一些本质的变化。
　　在内需不可能发生根本变化的情况下，考虑以产品票为主的投资方面，应是比较稳妥的做法；但仍不可以不考虑邮票价值的基本判断法则。
　　综上所述：
　　1、年溢价率是邮票估值判断的基本尺度。
　　2、邮市内需的减少，导致了85年以后多数票品的长期低估值现状；不排除未来成为邮市投资主流方向的可能。
　　3、目前，稳健型投资者，建议仍以85年以前的票品和产品票品为主打投资方向，适量考虑配置一些85年以后的低估值品种。
　　4、邮市的局面改观，仍有待于邮市主导者，也就是中邮集团，邮市一级市场的老板二级市场的控制者对一些根本性问题的触及和观变，这是内需发生根本转变的前提。政策仍是邮市主导方向，可静面其变。
　　以上仅为个人观点，供参考，不当之处在所难免，也希望能得到各位老师和朋友们的批评、指正和探讨。文较长，感谢耐心读完的朋友们！

仁者无敌

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